【币圈必读】为什么算法稳定币UST并不“稳定”？

今天的加密圈头号新闻属于UST。
美国财长耶伦在昨天的国会听证会上点名UST——这个按市值计算的第三大稳定币 TerraUSD (UST)，已经与美元严重脱钩，在过去 24 小时内跌至 0.67 美元。耶伦称其为“快速增长的产品，存在金融稳定风险”，并表示在金融稳定监督委员会的正在起草的报告引用了总统拜登的数字资产行政命令，提议建立稳定币监管框架。
除此外，美联储在本周一发布最新《金融稳定报告》中也同样强调稳定币的挤兑风险。研究报告称，如果国会不制定针对该行业的新法律，金融稳定监督委员会可能会介入监督稳定币。
得，难得政府、国会和联储有可能达成共识，这下UST闯的祸算是要召唤来美利坚三权大铁拳了属于是。
那么到底发生了什么，号称算法稳定币的UST会一夜崩盘？我们一点点剖析。UST全称是Terra USD，是Terra公司发行的与美元挂钩的稳定币。而LUNA是Terra协议的治理代币，主要功能有协议治理和质押挖矿。为什么提一嘴LUNA？别急，慢慢看。
UST能够号称与USD1:1稳定兑换，是因为发行者试图用LUNA吸收UST的波动性，这种吸收的方式是通过套利来实现的。Terra的算法设计让1UST始终能够兑换价值1USD的LUNA，同时价值1USD的LUNA也能够兑换回1UST。这样的设计方式本意是让UST的价格偏离1美元时给予了套利者无风险套利的机会，而套利的行为会让UST的价格回归到1美元。
这个模型看起来无懈可击，但事实并非如此。
第一种情况，当UST的市值低于LUNA的市值时，1 UST >  $1，套利者可以买入并销毁LUNA，铸造UST，再把UST换成美元。这个过程可以推升LUNA的价格。你好我好大家好，所有人都在白嫖赚钱。
第二种情况，当UST的市值=LUNA的市值，就到了一个临界点，此时$1 UST=$1 LUNA，不存在套利空间。也还好，至少没有人在亏钱。
问题就出现在第三种情况：当UST的市值高于LUNA的市值时，1 UST < $1，套利者可以买入并销毁UST，换成LUNA，再把LUNA换成美元。这个过程会不断压低LUNA的价格。
UST的市值高于LUNA的市值，意味着LUNA资不抵债进入破产状态。
而这几日的市场波动加剧了LUNA的下跌，反过来导致UST脱锚严重，更使得大批量挤兑发生，UST也正式踏入了“死亡螺旋”。
这种情况能避免吗？老牌交易所欧易提供了一个不错的思路。媒体报道称，自5月8日LUNA价格跌至65USDT、UST价格首次出现短暂脱钩，触发风控系统，欧易OKX已启动自动赎回机制，将用户的资产全部从链上赎回进行发放，并通过APP、邮件、推特做出风险提示。此次事件共涉及用户数万人，赎回到账时，UST价格为0.996USDT。可以说基本避免了用户的损失。
欧易官方称，在相关上线之初就考虑到了算法稳定币脱钩的风险，针对性的制定了特殊风控赎回机制：只要UST价格出现异常波动，系统会自动针对链上行为进行评估，并进行自动赎回，且在产品端、社交媒体不断进行风险提示，当价格波动超过设定值，将暂停产品申购，以最大限度来平衡用户的收益和潜在风险。

根据笔者的实际体验和身边案例来看，这一风控技术既体现了欧易作为老牌交易所的技术实力，也体现了品牌担当。
欧易风控订单
大V超级君在个人社交平台中称，自己在欧易和其他交易所均持有UST或相关理财，但“在OK的部分因风控自动退回”，其他交易所的资金赎回不便只能亏掉。
超级君个人社交账号截图

事实证明，作为投资者在风险来临之际无法做到全知全能，只能说在平日里做好应对准备，一旦极端行情发生时最好要么在车下，要么系好安全带。
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